南宫官方网站：USDA2017年10月平衡报告前瞻

摘要本周四晚（北京时间10月12日晚24:00），美国农业部USDA将公布月度供需报告我们预期17/18豆期初库存调减44百万蒲；面积调增0.5~1百万英亩；单产调增至50~51蒲/英亩；压榨不变或相应调增5~15百万蒲；出口不变或相应调增10~50百万蒲；最终结转微降或调增，范围在460~510百万蒲，库消比略降或调增，范围在10.63%~11.51%本月报告预计新作产量调增基本确定，面积和单产均有调增预期，大体认为属偏空报告，但还要看面积和单产的实际增幅能否抵消期初库存减幅和需求增幅，因此结转库存和库消比不一定势必增加，建议谨慎看空。报告数据偏空预期在近日盘满面略有体现，但也未见明显下跌，表明市场也在等待报告的进一步证实报告前后CBOT盘面价格980压力相对明确，美豆结转库存500以下，盘面跌破前低概率不大，月内或将继续偏弱震荡。

目前美豆960价格对应89收割面积与50单产所对应的理论价格水平，近期市场机构公布的普遍预期单产即在50左右。如果按照面积增0.5~1百万英亩，单产增至50~51蒲/英亩，估测10月份美豆理论价格范围在930~960国内到港持续减少，现货基差稳定偏强预期不变。

11~12月基差下游和终端采购谨慎，油厂船货采购节奏也偏慢，若情况持续或将支撑远月基差改善盘面再度上行测试980美分压力位的可能性：一是单产超预期低于50蒲/英亩；二是后续南美巴干阿湿持续恶化。待秋季低点确定后上涨，伴随基金净多操作。

近期关注一是美湾由于大豆质量及强雨天气导致的装港延后对11月中下旬到货有趋紧预期。二是美西较大的在港待装量，如果近期集中装运或增加11月初到货压力；程度和时间均须进一步跟踪确认调整记录注：数据来源于USDA，供需平衡报告调整规律、国际间供需趋势分析图表参见买豆粕网【数据中心-供需结构】16/17豆调整预1．16/17豆产量调减。9月季度库存报告提及，旧豆产量下调11至4296百万蒲，其中种植面积8340万英亩不变；收割面积下调4至8270万英亩；单产下调0.1至52蒲/英亩2．16/17豆进口调减。

FAS数据显示，8月进口1.45百万蒲，则年度累计进口22.25百万蒲，进口目标量或由25调减至22百万蒲。数据来源：FAS；买豆粕网数据中心3．16/17豆压榨调增。CAIR数据显示，8月压榨152百万蒲，则年度累计压榨1899百万蒲，压榨目标量或由1895上调至1899百万蒲数据来源：CAIR；买豆粕网数据中心4．16/17豆出口调增。

FAS数据显示，8月出口113百万蒲，则年度累计出口2178百万蒲，出口目标量或由2170上调至2178百万蒲。数据来源：FAS；买豆粕网数据中心5.16/17豆种用调增。新豆播种面积调增预期下，旧豆种用相应调增1百万蒲概率较大。数据来源：USDA；买豆粕网内部整理6.16/17豆残值调增。

已知期初库存不变，旧豆产量下调11，进口下调3，压榨上调4，出口上调8，种用上调1，结转库存下调44，则最终残值为32。考虑小数位舍减等因素，各项增减预估或与最终报告略有出入。

数据来源：USDA；买豆粕网内部整理7．旧作平衡表结果数据来源：买豆粕网内部整理。

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